“前段时间 ，雅江水电站概念股暴涨 ，在座各位赚到钱了吗？ ”
在近日的一场投教活动上，主讲嘉宾向台下听众提出这个问题时，台下一片静谧 ，竟无一人举手。
“牛市里赚不到钱 ，甚至亏钱 。 ”这种疤痕效应正笼罩在散户的头顶 。这段时间，上证指数站上3700点且为突破3800点而蓄力时 ，“慢牛”行情已成为机构的共识 ，各家券商均认为，这波行情起码还要再延续个一两年。
然而 ，散户的期待值却明显低了很多 ，在社交平台上，“这轮牛市什么时候结束”成为当下讨论的焦点 ，有人认为4000点是牛市的起点 ，也有人认为，4000点也可能是牛市的终点。
在质疑声中开始 ，在兴奋中结束
“这段时间 ，很多投资者非常焦虑，由于过去几年熊市糟糕的记忆，市场涨一点就跑 ，跑了之后发现市场继续走强 ，又要追回来，然后再跑 ，反复操作 。 ”招商证券首席策略分析师张夏说 ，要想走出这种焦虑，一个最直接的解决方案就是 ，知道市场的顶部在哪里 。
然而 ，很难有人能够精准预测牛市的顶部。一场牛市，往往在人们的质疑声中开始 ，在兴奋中结束 。历史数据就成为了预测本轮牛市的一个重要的参考项 。
张夏以万得全A指数作为统计 ，将1999年至2024年划分为5个时间段，提出了五年周期论 ，在这个论述中 ，年份“逢4逢9 ”都是指数的底部区域，比如1999点、2004年 、2009年 、2014年、2019年以及2024年，万得全A指数均在底部区间。底部之后 ，指数在两年半至3年的时间里会创下一个高点 。
“当我们有了一个最基本的原则和框架后可以推测 ，2027年之前应该指数都不会太差，还是上行趋势 。”他说。张夏对于未来的看好也代表当下很多机构的观点 ，“我们看好的是A股的长期机会 ，这波‘慢牛’行情持续时间至少要到2027年 。 ”一位机构人士对记者说 。
同时，一部分此前作出保守判断的券商也在调高预期。如东兴证券 ，在年度策略里 ，提出了今年是结构性慢牛行情的判断，高点在3800点附近 ，在中期策略里对行情判断做出重大修改 ，提出3400点是行情新起点，A股将会步入一轮中长期慢牛 ，市场走到目前阶段远未结束 。
“从短期来看 ，市场有望剑指4000点整数关口，进而强化中期慢牛的叙事，同时有望进一步激活场外资金对A股的配置热情 ，从更长的维度看 ，我们相信中国股票市场会创出新的高度 。 ”东兴证券称。
但部分散户却不这么认为。近段时间，在社交平台上 ，“这轮牛市什么时候结束”是当下讨论的焦点 ，有人认为4000点是牛市的开始，也有人认为 ，4000点是牛市的结束 。
“这行情我看着不太对啊 ，涨得太凶猛了，不断创新高 ，再这样下去 ，牛市很快就结束了 。 ”一位投资者称。
也有投资者说，自己的股票还没回本 ，回本了就跑 。“这个点已经不知道怎么买票了 ，板块轮动太快了，个股价格已经很高了，一不小心就被套 。 ”
“一想起2021年3700点开始下跌 ，会不会再重来一次 ，我就犹豫要不要清仓。”一位投资者写道 。
这轮牛市动能基于新逻辑链
市场分歧的原因是多方面的 。张夏认为，其中一个比较大的原因是 ，过去几轮大牛市 ，通常伴随着经济高速增长和上市公司盈利加速改善，唯一一个例外是2015年 ，进入牛市二阶段完全是杠杆资金趋势的自我强化或者正反馈。
“过去所期待的这种经济改善和盈利改善目前还没有发生 ，所以造成很多人对当下的市场没有很大的信心 。 ”他说 。
所以，这就回到了这轮牛市诞生的催动因素以及为何与过去不同。华西证券分析师李立峰认为 ，这一波中长期“慢牛 ”是由制度改革、资金结构优化和经济动能转换共同驱动的 。
张夏认为 ，本轮牛市进入了第二阶段基于全新的逻辑链，过去 ，中国经济高增长高波动 ，企业盈利以后更倾向于扩大再生产，形成巨大的资本开支而非分红 。所以，股民想要赚钱只能低买高卖。如今 ，中国经济进入低增长低波动时代 ，企业盈利以后，考虑到市场需求没有明显改善 ，所以更倾向于不再扩大再生产 ，而是用于红利分配，于是中国股市具备了长期持有的价值 ，所以 ，这轮行情是上市公司内在价值驱动的。
国信证券分析师王开通过复盘美股（2000年至今） 、印度股市（2002年至今） 、日股（2014年至今）的趋势性或阶段性长牛后也提出了类似的观点 。他认为，这三个市场的长牛均为温和上涨 ，而非高增长、低通胀的基本面“理想组合” ，共性特征在于居民股票资产持有周期长 、交易换手低，同时企业通过稳定分红+注销式回购向市场注入的资金长期高于IPO 、定增与并购重组的融资加和 ，使市场由“净融资 ”转为“净回馈 ” 。
王开认为 ，经济增速是股市长牛的重要基本面因素，尤其对于新兴市场而言。然而，对于成熟市场而言 ，即使经济增速不高 ，通过企业盈利改善、宽松货币政策 、公司治理改革以及全球经济环境的利好，也能够支撑股市的长期上涨 。所以 ，股市长牛的驱动因素是多方面的 ，不能仅仅归结于经济增速 。
当然，支撑牛市能够持续的还有一股力量 ，这就是存款搬家。李立峰认为 ，当前居民存款搬家仍处于早期阶段，一旦资本市场活力激发 ，则会产生居民存款搬家现象 ，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应 。
申万宏源分析师韦春泽认为，居民存款搬家正在萌芽 ，但尚未全面加速 。2021年以来 ，房地产收益率转负，居民资金迁出，但由于缺乏中高风险和收益资产 ，只能向低风险低收益的资产迁移 ，包括存款定期化 、回报稍高于存款的类固收资产，但这些资产的收益率也有中长期回落压力 ，居民亟需一类资产替代过去房地产的位置 ，权益市场有望成为居民资产配置迁移的下一站。
东兴证券研报也认为，居民存款搬家的空间仍然十分巨大 ，经济未来进入新一轮复苏周期的时间节点可能也不会太远 ，同时，资本市场制度性红利不断显现 ，上市公司质量稳步提升 ，新质生产力含量不断提升，市场有望出现业绩与指数共振的中长期趋势 。
网上股票开户怎么销户:股票交易有哪些-下周8股解禁市值超10亿元 芯导科技解禁市值达到42.59亿元
怎么杠杆买入:天津买股票到哪里开户-突然！延长股票交易时间？印尼证券交易所最新发声
什么是股票的杠杆交易制度:股票软件排行排名前十名-Labubu能火多久？专家预测：盗版或加速其时尚周期终结
手机怎么买股票:股票杠杆怎么交易-特朗普批普京：这是在玩火！如果不是我 俄罗斯早就发生许多非常糟糕的事情
十倍股票杠杆:手机上怎么进行股票交易-亚太市场剧烈波动！刚刚全线跳水！发生了什么？
杠杆交易:手机上怎么开股票账户网上开户-美国对俄罗斯新制裁按下暂停键！泽连斯基喊话普京：愿会面！乌任命新陆军司令
天行健配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
2025年4月7日，田中精机(300461.SZ)公告称，公司向控股子公司深圳市佑富智能装备有限公司提供的借款本金合计9...
截至2025年4月8日10:25，中证全指公用事业指数(000995)强势上涨1.27%，成分股佛燃能源、长源电力、三峡...
经济转型和低利率时代的加速到来，很大程度上改变了银行业发展模式和经营策略。银行业又该如何主动拥抱时代变革的浪潮？...
为深入贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议和全国两会精神，深入学习领会“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部...
市场波动，“国家队”出手维稳。4月7日至8日凌晨，中央汇金、中国诚通、中国国新、中国电科等相继宣布增持。中央汇金...
美东时间周一，美股大幅低开，道指跌2.82%，纳指跌3.91%，标普500指数跌3.16%。但随后由于有多家美媒...
继“国家队”之后，地方国资平台也纷纷发声。4月8日，上海三大国资平台均发文称，坚定看好中国资本市场发展前景。其中...
2025年4月8日，中国资本市场迎来多维度“信心提振信号”。以招商基金、博时基金、鹏扬基金为代表的头部公募机构率先行动，...
